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中兴通讯2012份额和毛利率双升

发布时间:2020-02-11 06:34:56 阅读: 来源:分割器厂家

预计通信行业明年资本开支发生结构性变化,TD和W网增长,C网持平、移动G网下降。我们估计明年通信行业资本开支温和增长,分结构来看,预计明年中移动的资本开支将更多向TD倾斜,预计G网资本开支下滑20%,相应资本开支投向TD网络,使得TD资本开支同比增长30%。中电信C网的资本开支基本持平。联通在W网的资本开支将有较大的增长。

资本开支的结构性变化,有望给中兴带来市场份额和毛利率的双升。从市场份额来看,中兴在移动G网的份额相对较低(10%不到),在移动TD网、电信和联通的份额相对较高(分不同制式,在15%-30%左右),资本开支的结构性变化有望使得中兴攫取更大的市场份额。从毛利率角度说,根据我们测算,中兴TD业务的毛利率较高,在40%以上,高于37-38%左右的国内系统设备平均毛利率。资本开支的结构性变化,有望给中兴带来市场份额和毛利率的双升。

从2G到3G到4G,随着运营商网路演进的进程,中兴将获取更大的市场份额。中移动G网向TD网投资的转移,中兴获得了更大的市场份额,说明运营商网络向3G演进对中兴的战略性机遇。进一步说,随着运营商网络向4G的演进,中兴将面临更大的市场机遇,中兴在LTE上的技术积累深厚,占TDLTE基本专利的7%,LTE商用网及实验网的市场份额21%,有望充分享受到4G投资带来的新一轮行业景气周期,LTE建设是中兴面临的长期发展机遇。

对明年业绩更有信心,公司股价安全边际充分。考虑到中兴明年国内系统设备的份额和毛利率双双提升,以及国际市场开始逐步进入收获期,我们对公司明年的业绩更有信心!即使在悲观的情景假设下(表2),中兴明年的业绩也有1.13元,对应目前PE仅为15倍左右。考虑到四季度国内业务收入的确认,以及LTE建设的长期机遇,我们认为中兴目前股价是非常好的买点。公司股价催化剂包括:全球4G订单的突破、十二五通信产业规划的出台等等。

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